Крупные состояния создаются и теряются в моменты кризисов. Ротшильды, Рокфеллеры, Джордж Сорос, Джон Полсон и Уоррен Баффет — все они, как и многие другие, использовали периоды экономических и финансовых потрясений для создания или приумножения своих состояний.
Не станет исключением и следующий кризис, который некоторые — и не всегда безосновательно — называют «Последним кризисом капитализма».
Каковы признаки надвигающегося кризиса и что даёт основание полагать, что событие такого масштаба может произойти в ближайшем будущем? Ответы на этот вопрос различаются. Рэй Далио говорит о кризисе денежного и мирового порядка — не просто о падении фондового рынка, а о возможной масштабной перестройке экономической и геополитической системы, сопоставимой по своему значению с периодом 1930–1945 годов, причём многие из описываемых им процессов мы наблюдаем уже сегодня. Джереми Грэнтэм, сооснователь GMO, предупреждает о возможном схлопывании «экстремального пузыря», считая американские акции чрезвычайно переоценёнными, а бум искусственного интеллекта — классическим инвестиционным пузырём вокруг действительно революционной технологии. Джеффри Гундлах, основатель DoubleLine Capital, обращает внимание прежде всего на рост государственного долга США, бюджетный дефицит и повышение доходностей долгосрочных казначейских облигаций. Наконец, российский экономист Михаил Хазин в книге «Последний кризис капитализма» (2026) и многочисленных интервью говорит ни много ни мало о системном кризисе, способном привести к слому современной модели капитализма.
Кто из них прав? Вероятно, истина где-то посередине. В качестве рабочей гипотезы их аргументы можно объединить в единую причинную цепочку: долговая перегрузка государства и рост государственных заимствований оказывают давление на долгосрочные процентные ставки; высокая стоимость капитала повышает уязвимость рынка частного кредита и переоценённых активов; коррекция в технологическом и AI-секторе способна усилить финансовое сжатие, которое при неблагоприятном развитии событий может перерасти в экономическую рецессию.
Хотя теории очень важны, нас как инвесторов интересует практика.
Если предположить, что следующий кризис — не последний, а «предпоследний» кризис капитализма, перед нами открываются потрясающие возможности. Рецессия и дефляционная спираль, в которую может скатиться мировая экономика в результате действий заигравшихся политиков, забывших, что экономика — это прежде всего здравый смысл, способны создать возможности, которые появляются раз в поколение: от приобретения активов и недвижимости по бросовым ценам до создания капитала и серьёзного бизнеса. Все эти возможности может предоставить надвигающийся кризис, и они на расстоянии вытянутой руки.
Кто-то может сказать, что использовать кризис для получения прибыли не вполне этично. Но кризисы не создают проблемы — они обнажают уже существующие. Кризисы выполняют функцию принудительной переоценки рисков, долгов, активов и бизнес-моделей. Как справедливо заметил Уоррен Баффет: «Только когда прилив отступает, становится видно, кто плавал голым» (англ. Only when the tide goes out do you discover who’s been swimming naked). Хорошие времена могут долго скрывать чрезмерный риск, слабые бизнес-модели и финансовые проблемы — всё это становится очевидным именно в моменты кризисов.
Поэтому кризисов не следует бояться. К ним нужно готовиться.
И начинать нужно прямо сейчас.
Сентябрьский клуб Stock Following® 2026 года посвящён надвигающемуся мировому финансово-экономическому кризису. В рамках клуба обсуждаем вероятность его возникновения, основные признаки, способы подготовки к нему и стратегии использования открывающихся возможностей.
Цитаты
- «Может ли капитализм выжить? Нет. Я не думаю, что может» — Йозеф Шумпетер.
- «Капитализм — фундаментально здоровая система, которая сейчас не работает должным образом для большинства людей» — Рэй Далио.
- «Современный кризис — это кризис падения эффективности капитала, связанный с невозможностью расширения рынков, ставших глобальными. Поэтому нынешний кризис — последний» — Михаил Хазин.
Ответы на вопросы
Ответы на наиболее интересные вопросы будут опубликованы на этой странице после завершения клуба. Даже если вы не являетесь членом клуба, вы можете задать свой вопрос с помощью формы обратной связи.
Что именно мы понимаем под «капитализмом»? Как будто все приведённые авторы понимают под ним разное. [Ольга Холодович]
«Капитализм» — это не один конкретный механизм. В широком смысле это система, основанная на частной собственности, рыночном ценообразовании, накоплении и инвестировании капитала и стремлении получить прибыль. Но Рэй Далио, Михаил Хазин, Карл Маркс и другие авторы говорят о разных элементах этой системы. Поэтому под «кризисом капитализма» правильнее понимать не исчезновение частной собственности или торговли, а кризис существующей модели распределения капитала, кредита и рисков. В частности — модели, основанной на постоянном росте государственного и частного долга, дешёвом капитале и способности центральных банков сглаживать экономические циклы.
Для меня капитализм — это механизм устройства экономики, оборота денежной массы, товаров и услуг. Если он умирает, то какой механизм придёт ему на смену, учитывая, что деньги и товары всё равно нужны? [Ольга Холодович]
Капитализм не «умрёт» в буквальном смысле. Деньги, капитал, частная собственность, обмен товарами и стремление получить прибыль никуда не исчезнут. Скорее может измениться архитектура системы: роль государства, центральных банков, валют, долгового финансирования и правила распределения капитала. История показывает именно такие трансформации. Капитализм XIX века, капитализм после 1945 года и финансовая система после 1971 года очень сильно отличаются друг от друга, хотя мы называем их одним словом. Поэтому «последний кризис капитализма» вполне может оказаться очередным кризисом определённой версии капитализма, после которого возникнет следующая.
Будут ли рецессия и дефляционная спираль спасительными механизмами в этот раз? [Ольга Холодович]
Рецессия — это прежде всего механизм очищения экономики: слабые предприятия исчезают, стоимость активов снижается, часть долгов реструктурируется или списывается, труд и капитал переходят к более эффективным собственникам. В этом смысле она действительно может восстановить экономическое равновесие. Но дефляционная спираль чрезвычайно опасна. Когда цены и доходы падают, номинальная величина долга не уменьшается — следовательно, реальная долговая нагрузка растёт. Поэтому глубокая дефляция может не решить, а резко обострить долговую проблему.
- Каким может быть сбалансированный подход к анализу ситуации и принятию личных инвест. решений в условиях возрастающей неопределённости, противоречивой информации и потока Ai-сгенерированных новостей и мнений? [Леонид Андрианов]
- Как минимизировать собственные cognitive biases, желание get rich quick, азарт и тягу поставить на красное (ну или белое чёрное) и максимизировать мат.ожидание позитивного результата? [Леонид Андрианов]
- Как наиболее плодотворно провести остаток 2026, чтобы подготовиться к 2027, чтобы в течение его достичь доходности, скажем, 120% при управляемом риске потерять не более 1/5 выделенного на эксперимент небольшого капитала в $10K, при технической невозможности выписывать/продавать опционы по причине нехватки разрешения на брокере? [Леонид Андрианов]
- А вот и интересный вопрос, сами подсказали: будет ли вообще кризис? Понимаю, мы обсуждаем в этом году - 2026 и в настоящих условиях. [Андрей Иванов]
- От чего это зависит? И если не будет в этом году, по каким экономическим и практическим (Main Street) индикаторам ориентируемся, когда это наступит? [Андрей Иванов]
- Сколько лет продлится кризис? [Пётр Кармазин]
- Какие активы пойдут вверх, а что пойдет вниз? [Пётр Кармазин]
- Какие мнения по срокам наступления кризиса, его активной фазы? На какие признаки ориентируетесь? [Александр Полторацкий]
- Как лучше подготовиться, чтобы не упустить возможность преумножить капитал? Практические аспекты. [Александр Полторацкий]
- Что скажите про такой вариант: покупка otm путов максимально дальних серий с фиксаций прибыли (при падении рынка) или роллированием (если падение откладывается). Пока ждем падения, собираем премии продавая путы ближних серий с быстрым распадом (календарный/диагональный спред). Когда случится падение и скакнет волатильность, фиксируем прибыль по купленным путам и переходим к продаже опционов. [Александр Полторацкий]
